Κατασκευές: Η επόμενη ημέρα μετά το RRF φέρνει έργα 19 δισ. και νέο μοντέλο ανάπτυξης

Η ελληνική κατασκευαστική αγορά περνά σε μια νέα φάση μετά το μεγάλο κύμα έργων που χρηματοδοτήθηκε μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF), με τους κορυφαίους ομίλους να αλλάζουν πλέον στρατηγική και να μετακινούν το επίκεντρο από την καθαρή κατασκευή σε δραστηριότητες που δημιουργούν σταθερά και επαναλαμβανόμενα έσοδα.

Το νέο τοπίο διαμορφώνεται γύρω από παραχωρήσεις, ΣΔΙΤ, ενέργεια, υποδομές στρατηγικής σημασίας, διαχείριση υδάτων και μεγάλα ιδιωτικά projects, με το συνολικό ανεκτέλεστο των τεσσάρων μεγαλύτερων ομίλων να αγγίζει πλέον τα 19 δισ. ευρώ.

Την ίδια στιγμή, τα οικονομικά μεγέθη του κλάδου παραμένουν εξαιρετικά ισχυρά, με συνολικό τζίρο που για το 2025 φτάνει τα 6,7 δισ. ευρώ και λειτουργική κερδοφορία (EBITDA) άνω του 1 δισ. ευρώ.

Η μετάβαση μετά το Ταμείο Ανάκαμψης

Το Ταμείο Ανάκαμψης αποτέλεσε τον βασικό μοχλό ανάπτυξης της ελληνικής κατασκευαστικής αγοράς τα τελευταία πέντε χρόνια.

Μεγάλα οδικά έργα, σιδηροδρομικές υποδομές, ενεργειακά projects και δημόσιες επενδύσεις δημιούργησαν ένα πρωτοφανές κατασκευαστικό κύμα που αύξησε σημαντικά το ανεκτέλεστο των ομίλων.

Όμως ο κύκλος αυτός πλησιάζει προς την ολοκλήρωσή του.

Οι μεγάλοι τεχνικοί όμιλοι γνωρίζουν ότι η επόμενη περίοδος δεν θα βασίζεται στον ίδιο όγκο παραδοσιακών δημοσίων έργων. Για αυτό και ήδη μετασχηματίζονται σε ευρύτερους επενδυτικούς και υποδομικούς ομίλους.

Τα 19 δισ. ευρώ ανεκτέλεστου αλλάζουν τα δεδομένα

Το ανεκτέλεστο ύψους 19 δισ. ευρώ λειτουργεί πλέον ως η βασική «δεξαμενή» ανάπτυξης για τα επόμενα χρόνια.

Δεν πρόκειται όμως μόνο για ποσοτική αύξηση έργων.

Το κρίσιμο στοιχείο είναι η αλλαγή στη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, καθώς ολοένα μεγαλύτερο ποσοστό αφορά:

• ιδιωτικές επενδύσεις,
• ενεργειακές υποδομές,
• παραχωρήσεις,
• έργα ΣΔΙΤ,
• LNG και ενεργειακά δίκτυα,
• διαχείριση νερού,
• στρατηγικές υποδομές.

Αυτό μεταφράζεται σε μεγαλύτερη προβλεψιμότητα εσόδων, καλύτερα περιθώρια κέρδους και μικρότερη εξάρτηση από τον κρατικό προϋπολογισμό.

Οι τέσσερις μεγάλοι του κλάδου

Οι βασικοί πρωταγωνιστές της νέας εποχής είναι:

• η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ,
• η AKTOR,
• η ΑΒΑΞ,
• και η ΜΕΤΚΑ του ομίλου Metlen.

Τα οικονομικά τους στοιχεία αποτυπώνουν το μέγεθος της μεταμόρφωσης:

Οι αριθμοί αυτοί επιβεβαιώνουν ότι ο κλάδος δεν στηρίζεται πλέον μόνο στην εκτέλεση έργων, αλλά στη δημιουργία μόνιμων πηγών ταμειακών ροών.

Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και το μοντέλο των παραχωρήσεων

Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αποτελεί ίσως το πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα της αλλαγής μοντέλου.

Με ανεκτέλεστο 9,1 δισ. ευρώ, ο όμιλος έχει μεταφέρει το κέντρο βάρους στις παραχωρήσεις και στις μακροχρόνιες επενδύσεις υποδομών.

Σήμερα, περισσότερο από το 57% του EBITDA προέρχεται ήδη από παραχωρήσεις.

Η Αττική Οδός αποτελεί τον βασικό πυλώνα αυτής της στρατηγικής, έχοντας συνεισφέρει:

• έσοδα 234,3 εκατ. ευρώ,
• EBITDA 181,2 εκατ. ευρώ.

Από το 2026 αναμένεται να ενισχυθεί ακόμη περισσότερο η κερδοφορία με την προσθήκη της Εγνατίας Οδού.

Επένδυση άνω των 5,3 δισ. ευρώ

Η Αττική Οδός και η Εγνατία συνιστούν συνολική επένδυση άνω των 5,3 δισ. ευρώ.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, οι δύο παραχωρήσεις μπορούν να αποδώσουν μερίσματα άνω των 7,5 δισ. ευρώ σε βάθος χρόνου.

Το στοιχείο αυτό δείχνει ξεκάθαρα γιατί οι μεγάλοι όμιλοι εγκαταλείπουν σταδιακά το μοντέλο των παραδοσιακών εργολαβιών και στρέφονται σε μακροχρόνια assets που δημιουργούν συνεχή έσοδα.

Οι νέες διεκδικήσεις

Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ δεν περιορίζεται στα υφιστάμενα έργα.

Ο όμιλος διεκδικεί νέα έργα παραχωρήσεων και ΣΔΙΤ άνω των 2 δισ. ευρώ, ενώ αναμένει επιπλέον διαγωνισμούς 8 έως 10 δισ. ευρώ τα επόμενα χρόνια.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται:

• στα μεγάλα οδικά έργα,
• στις ενεργειακές υποδομές,
• στα έργα νερού,
• στις στρατηγικές υποδομές.

Σε αυτή τη στρατηγική εντάσσεται και η απόκτηση ποσοστού 12,76% στην ΕΥΔΑΠ έναντι 135 εκατ. ευρώ.

Το μεγάλο στοίχημα: σταθερές ταμειακές ροές

Το βασικό ζητούμενο πλέον για τους κατασκευαστικούς ομίλους δεν είναι μόνο η ανάληψη νέων έργων.

Είναι η δημιουργία σταθερών, επαναλαμβανόμενων ταμειακών ροών.

Οι παραχωρήσεις, τα ενεργειακά assets, τα δίκτυα και τα ΣΔΙΤ προσφέρουν ακριβώς αυτό:

• προβλεψιμότητα,
• σταθερό EBITDA,
• μακροχρόνια μερίσματα,
• μικρότερη έκθεση στους κύκλους της αγοράς.

Ουσιαστικά, οι ελληνικοί κατασκευαστικοί όμιλοι προσπαθούν να μετατραπούν σε ευρωπαϊκού τύπου infrastructure groups και όχι απλώς σε εργοληπτικές εταιρείες.

Η επόμενη μάχη

Η νέα εποχή όμως φέρνει και νέες προκλήσεις.

Η αγορά θα χρειαστεί να αποδείξει ότι μπορεί να διατηρήσει υψηλή κερδοφορία ακόμη και μετά την ολοκλήρωση των έργων του RRF.

Ταυτόχρονα, οι γεωπολιτικές πιέσεις, το αυξημένο κόστος χρηματοδότησης και η αβεβαιότητα στην ενέργεια δημιουργούν νέο περιβάλλον ρίσκου.

Οι όμιλοι ποντάρουν πλέον σε κάτι διαφορετικό από το παρελθόν:

Όχι μόνο στην κατασκευή έργων, αλλά στον έλεγχο κρίσιμων υποδομών που παράγουν έσοδα για δεκαετίες.

Και αυτό αλλάζει οριστικά τον χάρτη της ελληνικής κατασκευαστικής αγοράς.

Πηγή: Pagenews.gr